性知音

根据《发行安排及初步询价公告》中规定的有效报价确定方式，在按剔除原则剔除之后，报价不低于发行价24.26元/股的148 家网下投资者管理的1285个配售对象为本次网下发行的有效报价配售对象，对应的有效申报拟申购数量为758130万股，申购倍数为257.62倍。有效报价的配售对象均可且必须按照本次发行价格参与网下申购。

坚持扩大开放对于中美第一阶段经贸协议的正式签署，《人民日报》评论称，超常的高规格签字仪式，经久不息的掌声，透射出强化“走向贸易止战”利好信号的意愿。2019年12月13日，当中美双方宣布就中美第一阶段经贸协议文本达成一致时，国际市场呈现一连串积极反响，足以说明双方企业和市场的振奋情绪；美方立即评论称“可能是贸易史上最重要的一天”。

同时，监管机构以外部评级为依据做了很多业务指引，也加剧了发行人的“3A执念”。比如投资标准（银保监会对于银行和保险机构债券投资要求必须是投资级别以上的债券）、资产证券化中入池资产的标准、质押回购标准、发债绿色通道标准、储架发行标准等。例如，交易所债市推出的储架发行，仍然要求发行人的外部评级达到AAA或AA+的评级标准，这种政策也导致一大堆不符合评级要求的发债企业蜂拥购买评级服务，而评级公司在利益面前，也很难把握完全的独立、客观性。

接下来我们来看流动性。我判断今年的狭义流动性要比去年要来得宽一些。从央行双支柱的框架来讲，货币政策对应的是经济周期，宏观审慎对应的是金融周期。在广义信贷回落一年之后，通常广谱的资产价格难以出现集体的膨胀，所以今年通胀如果不考虑地缘政治对于油价的冲击这一外生变量的话，我认为今年的通胀压力是不大的。那么从宏观审慎的角度来讲，中国的宏观审慎就盯住广义信贷和中国的房价，广义信贷去年已经掉了一年，M2掉到了8.2%，而去年一线城市的房价从8月份已经开始出现环比的下跌，所以今年的宏观审慎应该是边际缓和而不是边际收紧的。去年推高利率的PPI和宏观审慎今年都有所弱化，所以利率的熊市应该已经结束了，经济有韧劲背景下的利率下行这对于权益市场是个好消息。

其实，经历了2014年以来愈演愈烈的违约冲击，以及今年的民企债集中违约，国内机构对信用风险的重视程度也上升到了新高度。近期不少接受采访的银行系资管部门人士都表示在大力加强行业研究，并走访企业，与企业实际控制人、财务负责人、上下游供应商以及授信银行等进行综合了解。

在技术垄断和生态封锁的环境中，开源成为一个可行的方向。倪光南在出席高交会“颠覆性创新技术”论坛时发表了《开源RISC-V芯片的发展探讨》主题演讲。可见，在芯片、区块链等核心前沿领域，可以通过探索和实践开源的方式，解决技术受制于人的发展瓶颈。开源有望接过民族科技大旗，有机会在芯片、区块链技术上找到突破口。