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从我国情况看，过去二十多年始终是分业监管，分业经营。近两年市场的创新速度超过了监管步伐，形成了形式上分业监管、事实上综合经营的状况，出现了不少问题。为了解决这些问题，今年3月份国务院机构改革将银监会和保监会合并，希望能够形成监管合力。目前，我国的金融监管原则是继续坚持总体分业经营为主，在严格监管前提下审慎有序进行金融综合经营试点。但从长期的发展趋势看，分业监管的体制与市场混业经营的自发动力之间存在冲突。如何引导、如何调整，值得探讨和思索。

简单地说，建立人民共和国以来，中国首先在全国全面复制了苏联式的典型控制。不仅中国，中东欧、古巴、越南、北朝 鲜的制度都基本如此。但大跃进时，中国改变了这个制度。在保持极权制其他方面的不变的基础上，向地方大规模下放行政和经济的权力。由此把中国的制度初步变成了向地方分权的集权制。文化革命朝这个方向又推进了一步。在意识形态、政治和人事的中央控制方面，文革时期的中国比苏联更厉害。但地方的行政权力、经济资源和经济权力，更进一步扩大。地方经济变成自给自足，中国的经济变成了大而全、小而全的经济。中国改革，就是在这个制度遗产上开始的。

另一家上市公司，去年年报显示实现了扭亏，净利润达到数亿元，市场不由欢欣鼓舞。但问询却要求公司对盈利的可持续性和主营业务持续亏损的原因进行深入分析。在追问中，投资者才进一步发现，公司处置费流动资产和土地收储补偿等非经常性损益高达十亿元之多，这才是公司业绩的主要来源。而公司主业已经连续多年亏损，自主造血能力堪忧。

图11：焦炭01合约价格走势数据来源：Mysteel、恒泰期货研究所五、结论与操作策略综上，黑色系各品种整体处于下跌趋势，随着传统需求旺季的到来，价格将反弹，故未来三个月焦炭价格走势将呈先涨后跌态势。操作策略：短多长空：焦炭操作策略短多长空，多单开仓价位于年内低点附近，待价格反弹至前期日线级别震荡区间下沿附近，反手做空。以策略方向建立底仓，固定比例开仓，中间进行加减仓调节。

去年年底，我指出2019年是一轮慢牛、长牛行情的开始，而2019年也是A股“黄金十年”的第一年。现在来看，A股市场从春节之后开始进入逼空式上涨，以券商为代表的板块出现大幅上扬，形成比较明显的赚钱效应。我在之前反复提示的三大方向，即券商加消费加科技龙头股均实现大幅上扬，形成比较明显的赚钱效应，吸引场外资金纷纷入场。而场内投资者很多没来得及上车，仓位较轻，场外也有很多踏空资金在等待调整入场。正是由于大量的资金在场外等待，所以市场的调整往往都在盘中完成，很难形成较大幅度的调整。因为一旦有所回调，便有踏空资金入场来进行抢筹。

伯恩斯坦：价值投资已死 凶手是低利率和科技发展伯恩斯坦表示，由于央行的低利率政策和科技的发展，“股神”沃伦-巴菲特（Warren Buffett）推崇的价值投资策略已日益失效。伯恩斯坦表示，长期的低利率是价值投资策略失效的首要原因。金融危机之后，美联储开始实施量化宽松计划以挽救经济衰退。但与此同时，宽松的货币政策全面提升了估值，使得廉价股票的溢价降低，因此价值股长期表现不佳。